作者：猫哥

来源：大猫财经（微信ID：caimao_shuangquan）

一份报表结束“富贵命”！飞不起来的又何止“富贵鸟”

上市六年，一半的时间在停牌，还未复牌，就被告知要退市了。

前不久，联交所向富贵鸟（1819.HK）发出通知，富贵鸟的最后上市日期定在8月23日，而26日将“取消上市地位”，也就是退市。

被退市也在意料之内。

从2016年9月1日开始，富贵鸟被交易所停牌，已经近3年，迟迟没有复牌，原因是没有达到联交所规定的复牌条件：刊发财报，并且解决审计师保留意见的问题。

交易所给的复牌最后期限，是2019年7月30日。

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然而，富贵鸟还是没能熬到停牌三周年。

财报难产，是从2016年的中报开始的，这之后的财报就一直发不出来。

2016年的中报为啥不行呢？因为公司聘请的会计师事务所毕马威在审阅中报期间，发现富贵鸟的一家子公司可能曾将存款质押给银行来为相关人员做贷款担保。毕马威觉得这是一个大事，得查啊，富贵鸟就委托了一个第三方公司进行调查。

有趣的是，毕马威向富贵鸟要调查结果，但富贵鸟不给，并且通知毕马威，中报你也别审了，在随后的公告中，管理层表达了对毕马威的不满，并且要求罢免毕马威会计师事务所。

毕马威的辞任一波三折，根据公告内容，猫哥都能脑补出一部小剧场：

毕马威：老子不干了，老子要辞职。

富贵鸟：辞职可以，但是我们得复牌，你不干之前，先把这份中报继续审完了。

毕马威：我要的调查结果和材料给我。

富贵鸟：那不能给。

毕马威：再见。

后来因为这事，富贵鸟和毕马威都被福建证监局出具了警示函。

毕马威也不冤枉，在更早的警示函中，证监局就披露了2014-2016年间多笔违规担保且未披露的事情，但在2014年和2015年的财务报表中，毕马威可是“无保留意见”，再这么明目张胆的整下去，要出事的啊。

2017年3月17日，毕马威结束了与富贵鸟的合作，一周后由中汇安达会计师事务所补上。然而中汇安达也没能干太久，就又被管理层“表达不满”，要求罢免。

中汇安达可能遭遇的问题同毕马威一样，在中汇安达辞任后，富贵鸟就再没有在联交所公布正式聘任的会计师，只是在后续公告中语焉不详地提到，大华会计师事务所在对富贵鸟做国内审计工作。

审计还没结束，富贵鸟就没有了“富贵命”。

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“烂透了”的不仅是难产的财务报表，还有债务。

一份“老中报”，熬走了一大波人，除了会计师，还有财务总监、独立董事离任，在这期间，创始人林氏四兄弟中的林国强也去世了。

林国强去世后，林家人放弃了继承权。因为林国强留下的可不是什么好财产，基本上全是债务。

2014年，富贵鸟达到了营收23.23亿的“人生巅峰”后，营收就开始坐滑梯，至2017年，已经下降至4.08亿，从盈利转为了亏损，负债率不断上升，2016年的资产负债率已经达到了56.78%。

他们不仅发了8亿的“14富贵鸟”公司债，还与各大银行签订了贷款合同，一般大股东都要承担连带责任，而富贵鸟承担这个责任的就是林国强。根据泉州中院的数据，在富贵年与农行石狮市支行的贷款合同中，林国强签字担保的就有11件，总额达到1.9亿。

银行的钱越来越不好拿，玩玩流行的P2P怎么样？富贵鸟主要的P2P项目是“共赢社”和“叮咚钱包”，结果也是一堆烂账。

资产不多，负债不少，“要这遗产有何用”？为了避免巨额债务，林国强的子女到法庭声明，放弃继承权。

在2018年2月，作为14富贵鸟债券的受托管理人的国泰君安在定期发布报告，报告显示，富贵鸟至少存在49.09亿元的资产金额可能无法收回：其中货币资金 1.65 亿元、应收账款 2 亿元、存货 2 亿元、其他应收款 42.29 亿元。

这些债务怎么还？

今年上半年，市场上层流传出一份富贵鸟的债权清偿方案，也是让人开了眼界了，说是“拿鞋抵债”，不如说是“卖天价鞋”：按照方案，100元的债权可以换1.11元现金和1.63元的购物券，三年内可以按券面金额到指定门店提货。

也就是说，1万元的债权，只能换得111元的现金和163元的购物券，仅够买一双富贵鸟的“潮流女鞋”。别说债权人了，就是猫哥听了都觉得脑壳疼。

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“三代鞋王”，真的是一代不如一代。

作为昔日的“大众鞋王”，百丽国际比富贵鸟的退市时间更早。2017年7月25日，上市已十年的百丽主动挥别联交所，完成私有化。

2007年，百丽国际上市，市值670亿港元，这对于一个鞋类代工厂起家的百丽来讲，这是一个很是光鲜亮丽的成绩，再加上自创品牌以及收购成熟品牌，百丽构建出一个巨大的鞋类品牌矩阵，截至退市前，百丽的品牌有14个。

2010-2012年间，百丽平均每天开四五家店，2013年百丽的市值一度超过1500亿港元，比当时的百度和腾讯还要高，但是盛极而衰在百丽身上也上演。

2017年，百丽退市时的估值只剩下了531亿港元，不仅比巅峰时刻跌去了三分之二，还低于上市之初的市值。十年发展，百丽市值回到了上市前。

不过对于百丽的两位创始人来讲，算是成功的，毕竟邓耀和盛百椒在私有化时出手了25.74%的股权，套现百亿。

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而另一个被打回原形的是初代目“鞋王”达芙妮，其境况也不尽如人意。

8月7日当天是七夕，达芙妮国际（0210.HK）暴涨了52.5%，不过对于在2017年就已经沦为仙股的达芙妮来讲，也不过是从0.2港元涨到0.305港元，当天马云持股的云锋买入335万股。

不过达芙妮想靠“马云”的这335万股咸鱼翻身，可能性也基本为0。

4月15日，达芙妮公布了2018年的年报业绩，全年营业额41.27亿港元，比2017年下跌20.8%，经营亏损7.87亿港元，亏损幅度上升14.2%，实现了四年连亏。

与富贵鸟和百丽相比，达芙妮的起起伏伏更加跌宕一些。

达芙妮的创始人陈贤民作为第一批抢滩登陆的台商，依靠设计、价格以及铺天盖地的广告，在大陆打开了市场并在1995年上市。而达芙妮为了打击竞争对手，街边店和专柜两开花，扩张迅速，步子很快，但很快也遭遇危机。

1999年，陈贤民的侄子陈英杰登场，这位跟任贤齐玩过乐队的的“创二代”凭借基层工作经验，与陈贤民一起为达芙妮扭转局势，第二年实现盈利。

2011年，陈英杰正式接棒，2012年，达芙妮的股价超过11港元，市值170亿，门店7000多家，达到了巅峰。

这个时候，达芙妮开始感受到了逐渐升温的房地产的威力，租金成本上升的压力逐渐显现。2015年，已经盈利超10年的达芙妮又亏损了。2017年，陈英杰将达芙妮转给了自己的表兄弟。

三兄弟一直在做的事情就是关店，4年关了4000多家店，平均每2天就有5家店面被关闭。

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“面对鞋类业务目前的困境，本人心情十分沉重。”

这是百丽在退市前的最后一份年报中，邓耀在主席报告书中关于当时市场环境所做的总结。

当然，鞋子的困境，也是“鞋王”们的困境，虽然所经历的时代略有差异，但是所面对的形势与问题却是类似的，也可以说是岁月及成长的代价。

鞋这东西，也算是一个周期性的行业，不同的人穿也有不同的诉求，要么做给年轻族群，推陈出新，要么就面向中老年群体，走性价比路线，然而我们的“鞋王”就有点赶不上趟。

向年轻人吧，不够新，哪怕出个爆款也够爆卖的，虽然猫哥不懂女鞋，但是问了一圈身边的女性朋友，都对此表示“呵呵”。而价格嘛，价格厚道的，款式丑，款式好看的，价格又不够亲民，一圈下来，高高低低，性价比就没了。

而在公司层面上，高速发展累积的问题还没解决，就去玩多元化，也是一颗雷。富贵鸟借钱玩金融，而达芙妮在业绩已经不太好的时候，居然还投资了选秀节目和娱乐杂志，血亏是肯定的。

而面对百货业的衰落和电商的冲击，他们也搞电商，但是都不怎么成功。达芙妮投资了一个叫做“耀点100”的电商，死于达芙妮巅峰的2012年；而百丽旗下的优购网，虽然还活着，但也泯然众人矣。

如今，三代“鞋王”，富贵鸟即将退市，达芙妮苦苦求生，倒是百丽在退市后，在控股股东高瓴资本的带领下，焕发了生机。

一方面是高瓴资本擅长互联网世界的玩法，另一面，百丽旗下还有一项最容易被人忽略的业务——运动及服饰的代销——一直占据国内运动鞋分销市场的top1，可以称得上是隐形大佬了。

现在，主导这项业务的滔博国际也向联交所提交了招股书。

那么，“女鞋鞋王”虽然退市了，“球鞋鞋王”要来了？

作者：猫哥

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